铁道部运输局给铁龙物流的情人节礼物

    铁道部运输局2月13日批复铁龙物流可购置3，500只干散箱和3，500只20英尺框架式罐式集装箱。其中3，500只干散货箱为公司去年8月已公告部分，预计购置金额约为1.15亿元；而本次获批的3，500只罐箱为全新计划（去年8月公告的1，500只罐箱目前正在建造，预计4月中旬上线），目前拟投资的具体箱型及各箱型数量尚未最终确定，公司将后续进行公告。

评论：

    干散箱批复符合预期。去年中上报的3，500只干散箱今年初得到运输局批复，预计在近期即可招标建造，进度符合预期。

    罐箱批复好于预期，体现了铁道部运输局对公司特种箱发展的支持态度。体现在两点：1、速度快：往年铁道部运输局对公司新造特种箱的批复，通常会在公司董事会批复造箱后的半年左右时间；而此次该批次罐箱尚未提交董事会审议，运输局批文已经下来，速度快于预期。2、规模大：公司此前两次报批罐箱规模分别为1，000只和1，500只，而此次批复规模达到了3，500只，亦体现了运输局对20英尺罐箱已经较为认可，判断已经到了可以规模化应用的阶段。

    全年特种箱量增长存在超预期可能。过去几年公司的特种箱发展速度不快，和铁道部运输局较为保守的审批关联较大。考虑到此次运输局表现出了较为积极的支持态度，我们认为全年来看特种箱量增长有较大可能高于我们此前判断的1万个箱子。从具体箱型来看，去年8月上报的7，000只箱子（3，500只干散箱，1，500只化工箱，2000只沥青箱）将于今年二季度初开始逐步投入使用；此次又批复了3，500只罐箱（我们判断大部分为化工箱），加在一起已经超过了1万只箱子。考虑到公司每年仍会新购置一定数量的干散箱，以及新开发箱型的持续投入运营（如2010年的冷藏箱和化工箱，2011年的沥青箱），我们预计公司特种箱业务盈利有望保持年均40%~50%的增长，成长性突出，成长路径清晰。

估值与建议：

     公司股价今年以来跑输大盘11.8个百分点，2011年及2012年1季度业绩低于预期的风险已经得到了一定程度的释放。此次7，000个箱子的批复为公司股价的走强打下了基调，重申“推荐”的投资评级，建议谨慎做多，维持8.5元~11.5元的交易区间不变。