重启引资路　达美入股，东航获得了什么

在经历了数次失败之后，中国东方航空股份有限公司（下称东航）终于接近完成一项与外资同业达成更为紧密合作关系的合作。

东航此次合作的目标是热衷于投资外国航空公司的美国达美航空公司（下称达美）。东航于7月27日宣布与达美签署了一份附条件的股份认购协议，达美将投资4.5亿美元认购东航在香港联合交易所上市的H股股份，以获取约占东航在H股10%以及总股本3.55%份额的股权。

此前近十年时间里，东航先后试图引入新加坡航空公司（下称新航）投资、与澳大利亚航空公司（下称澳航）在香港建立合资廉价航空以及与澳航联营中国与澳洲间航线，但均告失败。

被追求者东航

“并不一定仅仅引入这一家战略投资者，因为上海枢纽的地位很重要，所以来找东航希望合作的外资航空公司也比较多，”一位接近东航的知情人士在7月27日接受本报记者采访时透露，“这次引资达美或许只是一个开始，东航希望引进的不仅仅是资金，更重要的是在业务上能够有所帮助，提升公司的国际竞争力。”

事实上，即使没有达美投资，东航也不乏“追求者”。据一位消息人士透露，此前在得知东航希望继续引进外国投资者的消息之后，一家中东地区航空公司的管理者曾经专门写信给东航董事长刘绍勇，表达了希望可以进一步谈谈的意愿，但东航并未表现出太大的兴趣，“或许是因为有这个想法的公司很多。”

作为中国经济中心城市以及最为重要的航空枢纽之一，上海一直是中外航空公司竞逐中国本土市场以及远程洲际航线的“主战场”。但由于过去相当长一段时期中国本土航企国际业务发展速度较为缓慢，也使得上海没有成为像新加坡、东京乃至首尔这样连接亚洲与欧美澳等地区的核心枢纽中转机场。

东航在2007年宣布引资新航以及淡马锡公司的资金正是出于改善这一尴尬状况的考虑，一方面新航可以借助东航获得中国内地广阔的市场，另一方面东航则可以引入新航的管理、服务以及枢纽运营等多方面的经验。

尽管最终引资新航没能成功，但东航在引进战略投资者方面的想法始终未曾发生过变化。

东航总经理马须伦去年在接受本报记者专访时曾表示，对于引进投资者，“钱是一个问题，但不是核心问题。”

马须伦表示，“我们首先考虑的是合作伙伴能给我们的业务带来怎样的协同性，以及和我们自身业务的互补性，这是前提条件。”

适逢中国政府对于中央企业混合所有制改革逐步展开，交通运输等原本被认为是“命脉”的行业也显出对民资乃至外资敞开大门的趋势，因此东航与达美这次低调而又高效率的股权投资最终获批的可能性也相当高。

达美的算盘

“当年引资新航与现在引资达美的外部环境已经有了太多的不同，所以不太好放在一起比较。”一位东航内部人士对本报记者坦言，“当年中国的航空公司还处在走出去的初级阶段，美国最大的三家航空公司还没有完成新一轮重组，而中东航空业也尚未对全球航空业格局产生这么大的冲击和改变，”而“唯一不变的是中国市场的潜力，以及上海仍然是中国最具吸引力的航空市场，如果上海要成为亚太地区的最重要的枢纽，需要一个更强大的基地航空公司。”

事实上变化是巨大的，当东航试图引资新航时，中国国际航空股份有限公司（下称国航）在北美市场的规模和利润尚不足目前的一半，开通美国航点第二多的中国航企海南航空股份有限公司（下称海航）尚未开通其第一条美国航线，就连枢纽条件无法比肩北京和上海的广州都已经成为国内通往大洋洲最重要的门户。

而对达美而言也处在一个亟须变革的时期，这不仅仅是因为其国内最主要的两个对手美国航空公司以及美国联合航空公司都通过新一轮重组改善了财务和业务状况，中东航企在踏过欧洲之后也将下一个扩张的目标对准了美国。更重要的一点在于，天合联盟尽管拥有中国最大的三家航空公司中的两家成员公司，但过去几年里对于达美在中国的市场扩张并没有起到太明显的作用，反倒是中国航企正在一步步切掉此前由美方把持的跨太平洋市场。

“达美对中国东方航空进行股权投资，也是对双方合作伙伴关系美好前景的投资。”达美首席执行官理查德·安德森在评价双方这次合作时的描述，显然更符合达美一贯的投资策略，即收购一些增长潜力较大的地区主要航空公司少部分股权，与业务合作相比更看重投资收益。

比如此前收购墨西哥航空4%股权以及巴西GOL航空公司9%股权。但为了维持在一些特定市场的优势地位，达美也会采用更为激进的收购策略，比如对维珍大西洋航空49%股权的并购以及正在进行中的并购日本天马航空的交易，显然都是为了保护自身在被大西洋航线以及日美航线上的优势地位不被超越。

对达美而言此次出手投资东航或许还有一个重要目的，即稳定天合联盟目前在中国的格局。此前曾经多次有传言指东航在加入天合联盟之后获得的帮助不大，因此考虑“跳槽”去另外一家还没有中国本土合作伙伴的寰宇一家联盟，但此前无论是天合联盟、寰宇一家还是东航对这一传言都不置可否。

“达美要保证自己在中国市场的竞争力，就必须保证天合联盟在这一区域的稳固，同时有两家中国国有航空公司这样的局面是非常重要的，所以通过股权投资的方式至少有三点好处，可以获得投资收益，或许可以在中国获得更多资源，保持天合联盟的稳定格局。”一位澳洲航空业分析师对本报记者表示，“但东航可以获得什么？中国的国有航空公司不缺乏资金，或许可以学到一些业务方面的经验，但别忘了合作之外也是存在竞争的，这就注定了这样松散的合作模式不会对业务层面的合作起到太多的作用。”